Với mục đích ngăn đà suy giảm của t

Với mục đích ngăn đà suy giảm của thị trường, cơ quan quản lý thị trường chứng khoán cũng đã thực thi một số giải pháp. Trước hết, ngày 27/3/2008, biên độ dao động giá của HSX được hạ từ +/-5% xuống còn +/-1%, tại HNX được hạ từ +/-10% xuống +/-2%.

Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) được phép tham gia mua cổ phiếu bình ổn. Các ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán được vận động ngừng giải chấp. Các doanh nghiệp niêm yết được kêu gọi mua vào cổ phiếu quỹ.

Các giải pháp này đem lại 10 phiên tăng giá và từ ngày 10/4/2008 thị trường lại rơi vào chu kỳ suy giảm, kéo dài tới tận ngày 13/6/2008. VN-Index lúc này chỉ còn 370,55 điểm.

Như vậy chỉ trong hơn 6 tháng đầu năm 2008, VN-Index đã sụt giảm trên 60% so với thời điểm cuối năm 2007. Trong 103 phiên giao dịch của giai đoạn này, có 71 phiên VN-Index giảm điểm. Đỉnh điểm là chuỗi 34 phiên giảm liên tiếp từ giữa tháng 4/2008 tới đầu tháng 6/2008.

Các biện pháp hỗ trợ nói trên chỉ mang tính ngắn hạn và tác động được trực tiếp lên hoạt động thị trường hàng ngày, chứ không giải quyết được những bất ổn mà thị trường chứng khoán lo ngại.

Bước ngoặt Lehman Brothers

Với mức điều chỉnh thuộc loại mạnh nhất trên thị trường toàn cầu nửa đầu năm 2008, thị trường chứng khoán Việt Nam đã tìm lại được sự cân bằng trong tháng 7 và tháng 8.

Đã có sự chung tay cứu thị trường của các tổ chức lớn và hai tháng nói trên là thời kỳ “dưỡng thương” của nhà đầu tư. VN-Index có mức phục hồi từ 370,55 điểm lên 561,85 điểm ngày 27/8/2008.

Những biến động tích cực trên thị trường chứng khoán thời gian này cũng phản ánh kỳ vọng đối với nền kinh tế. Sự can thiệp của Chính phủ và các giải pháp kiềm chế lạm phát đã bắt đầu phát huy tác dụng. CPI giảm nhanh, thâm hụt thương mại hàng tháng cũng giảm.

Thị trường cũng nhìn thấy những hoạt động đầu tư trái ngược giữa nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài trong nửa đầu năm 2008. Khi hoạt động giải chấp diễn ra ồ ạt, thị trường sụt giảm rất mạnh, nhà đầu tư trong nước bán tháo, nhà đầu tư nước ngoài vẫn giải ngân rất đều đặn.

Chỉ riêng HSX, từ tháng 1 đến hết tháng 8/2008, nhà đầu tư nước ngoài đã mua vào với cổ phiếu là trên 16,1 ngàn tỷ đồng, bán ra hơn 9 ngàn tỷ đồng, tương đương giá trị mua ròng gần 7.100 tỷ đồng.

Tháng 7-8/2008 cũng là thời điểm thị trường tương đối lạc quan, niềm tin được cho là đã quay trở lại. Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục mua mạnh, nhiều tổ chức nước ngoài đăng ký mua chứng khoán khối lượng lớn, giá cổ phiếu trên thị trường tăng dài ngày. Thị trường chứng khoán đang đi trước những chuyển biến vĩ mô.

Tuy nhiên, đúng lúc thị trường đang có triển vọng phục hồi bền vững hơn thì khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt đầu phát nổ, với sự kiện ngân hàng đầu tư Lehman Brothers của Mỹ phá sản vào ngày 15/9/2008, như một cú knock-out cuối cùng đến thị trường.

Ngày 15/9/2008 không phải là một ngày kinh hoàng của thị trường chứng khoán Việt Nam, có lẽ khả năng đánh giá về tác động của sự kiện này còn hạn chế. Vẫn là một phiên tăng điểm của VN-Index, khoảng 0,2%, và nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 106,6 tỷ đồng trên HSX. Con số bán tuyệt đối khoảng 188,5 tỷ đồng, chiếm 18% tổng giá trị của sàn.

Nhưng đến ngày 16/9/2008, khi truyền thông trong nước bắt đầu đăng tải ồ ạt thông tin Lehman phá sản, kết hợp với thị trường quốc tế giảm mạnh thì thị trường Việt Nam mới thực sự điều chỉnh lớn.

VN-Index mất khoảng 4,4% (20,81 điểm) trong ngày hôm đó và ở nhiều mã, nhà đầu tư đã không thể thoát ra được nữa. Thị trường còn tiếp tục hai phiên giảm sâu trên 4% nữa đến ngày 18/9.

Một hạn chế lớn vào thời điểm đó, là không có các phân tích cụ thể về tác động của sự kiện Lehman Brothers phá sản tới thị trường tài chính toàn cầu và tác động tới thị trường chứng khoán Việt Nam. Các công ty chứng khoán không đưa ra được những nhận định rõ ràng nào. Những ý kiến - không phải những phân tích - đều mang tính trấn an: thị trường trong nước sụt giảm do lo ngại tâm lý và khi bình tĩnh lại giá sẽ phục hồi; mức độ liên thông của thị trường chưa cao; vĩ mô trong nước đang ngày càng tốt hơn…

Những bài báo như “Bóng ma” Lehman Brothers: Đừng quá hoảng loạn” đã phần nào hỗ trợ thị trường. Quả thực một tuần sau đó thị trường chứng khoán phản ứng rất tốt, VN-Index tăng trở lại hơn 15%.

Ngay động thái của nhà đầu tư nước ngoài trong thời điểm này cũng không rõ ràng. Trong tuần từ 15-19/9 khi Lehman phá sản, khối ngoại bán ròng ở HSX trên 193,7 tỷ đồng. Như tuần sau đó, từ 22-26/9, lại có tới 511,5 tỷ đồng được rót ròng vào.

Tuy nhiên, những hiệu ứng âm ỉ của sự kiện này đã bao trùm thị trường suốt 3 tháng còn lại của năm 2008 và kéo dài tới tận tháng 3/2009. Riêng trong 3 tháng cuối năm 2008, VN-Index sụt giảm gần 35% so với thời điểm ngày 26/9/2008 và sụt tiếp gần 22% nữa trong 3 tháng kế tiếp.

Chính sách xoay chuyển

Các chính sách vĩ mô thời điểm cuối năm 2008 cũng đã có sự xoay chuyển ngược 180 độ so với nửa đầu năm. Trước sức ép giảm lạm phát quá nhanh, thậm chí lạm phát âm và nguy cơ khủng hoảng toàn

Results (English) 2:

With the aim of preventing the decline of the market, agency securities market management has also implemented a number of measures. First, on 27/03/2008, price fluctuation range of HSX is lowered from +/- 5% to +/- 1%, +/- HNX was lowered from 10% to +/- 2%. State capital Investment Corporation (SCIC) is allowed to participate in the purchase of shares to stabilize. The commercial banks, securities companies are campaigning to stop unwinding. The listed companies are urged to buy treasury shares. These solutions provide increased and 10 session dated 10/4/2008 from the market fell into a cycle of decline, which lasted until day 13/6 / 2008. VN-Index fell 370.55 points at the moment. So in just over 6 months of 2008, VN-Index has declined over 60% compared with the end of 2007. In the 103 trading days of this period, VN-Index has 71 session decline. Culminating in a string 34 consecutive falls from mid-May to early July 6/2008 4/2008. The aforementioned measures to support short-term only and direct impact on the daily market activity, rather resolve the uncertainties that worries the stock market. the turning point Lehman Brothers With the adjustment of the strongest categories on the global market first half of 2008, Vietnam's stock market has regained balance July and December 8. there was a hand of the market at large organizations and two month period mentioned above is "sidelined" by investors. VN-Index has recovered from 370.55 points at 561.85 points on the day 08.27.2008. These positive changes in the stock market this time also reflects expectations for the economy. Government intervention and measures to control inflation have begun to take effect. CPI decreased rapidly, the monthly trade deficit also decreased. The market is also seeing the opposite of investment activities between domestic investors and foreign investors in the first half of 2008. Once approved activities take place massive, strongly declining market, domestic investors sold off, foreign investors are still very regular disbursement. HSX alone, from January to the end of 8/2008, foreign investors buying shares is above 16.1 trillion, sold more than 9 trillion, equivalent to net buying nearly 7,100 billion. March 7-8 / 2008 was also when the market is relatively optimistic, belief is believed to have returned. Foreign investors continue to buy up, with many foreign institutions registered to buy large amounts of stock, the stock price increases in the market long-term. The stock market is ahead of the macro movements. However, just as the market is promising a more sustainable recovery, the global financial crisis began to explode, with events Lehman Brothers investment bank US bankruptcy on July 15/9/2008, as a final knockout blow to the market. on 15/9/2008 not a day horrors of Vietnam's stock market, is probably capable of hitting the price of the impact of this event is limited. Still a rally of the VN-Index, 0.2%, and foreign investors net sold 106.6 billion on HSX. Absolute sales figures of about 188.5 billion, accounting for 18% of the total value of the floor. But come on 16.09.2008, while the domestic media began posting massive Lehman bankruptcy information, combined with international market, the market plummeted Vietnam really big adjustment. VN-Index lost about 4.4% (20.81 points) in that day and in many stocks, investors can not get out more. The market continued two days more than 4% decrease to date 18/9. A major limitation in time, there is no specific analysis of the impact of the Lehman Brothers bankruptcy to facilitate capital market global and affect Vietnam stock market. The securities company did not provide any clear statements. The opinion - not analysis - are anonymous reassuringly domestic market declined on concerns the psychological and calm down when prices will recover; level of interconnection of the market is not high; Domestic macro is getting better ... These articles like "Ghost" Lehman Brothers: Do not panic "was somewhat support the market. Indeed, a week later the stock market reacted very well, VN-Index rebounded more than 15%. Even the dynamics of foreign investors in this time is not clear. During the week of 15-19 / 9 when Lehman bankruptcy, Foreigners were net sellers on the HSX in 193.7 billion. As weeks later, from 22-26 / 9, to 511.5 billion have been poured into the net. However, the insidious effects of this event was to cover the market for 3 months remaining in 2008 and lasted until 3/2009. Particularly in the last 3 months of 2008, VN-Index fell nearly 35% from the time of day and fell to nearly 26/9/2008 22% more in the next 3 months. Policy change things macroeconomic policies moment end of 2008 also had a 180-degree turn backwards compared to the first half. Reduced inflation pressure too quickly, even negative inflation and the risk of the world financial crisis